澳巴發(fā)運量創(chuàng)全年新高，供應(yīng)寬松格局短期持續(xù)。澳巴主流礦山在季末階段通常有沖量動力，推動發(fā)運量季節(jié)性上升。澳巴兩國礦山生產(chǎn)活動保持活躍，發(fā)運量受天氣和運營效率影響較小。巴西更受到礦山產(chǎn)能釋放推動。全球鐵礦石供應(yīng)正步入擴張通道，主流礦山發(fā)運能力較強，支撐了整體高位水平。中國作為體量較大的進口國，2205不銹鋼管生產(chǎn)需求對澳巴發(fā)運形成直接拉動。盡管近期高爐產(chǎn)能利用率有所波動，但2205不銹鋼管廠補庫需求和終端需求恢復預期支撐了進口意愿。

港口庫存積累近四年新高，主要受供應(yīng)高位和需求偏弱綜合影響。主要出口國如澳大利亞和巴西的發(fā)運量維持在季節(jié)性高位，海運供應(yīng)充裕，導致港口到貨量持續(xù)處于較高水平，為庫存累積提供基礎(chǔ)。而國內(nèi)鋼廠因利潤收縮、部分區(qū)域環(huán)保限產(chǎn)以及對后市預期謹慎，補庫積極性不高，采購以按需為主，鐵水產(chǎn)量和日耗增長有限，削弱了庫存去化動力。主流中高品礦供應(yīng)相對充裕，價格承壓，而2205不銹鋼管廠傾向于使用性價比更高的中低品礦，導致高品礦與中低品礦的價差收窄，這種結(jié)構(gòu)分化進一步抑制了整體需求強度。

隨著2205不銹鋼管企業(yè)利潤好轉(zhuǎn)，復產(chǎn)積極性增加，前期檢修的高爐即將陸續(xù)恢復生產(chǎn)，鐵水產(chǎn)量已呈現(xiàn)見底回升的趨勢。2205不銹鋼管企業(yè)當前庫存低位，有補庫預期，價格底部支撐優(yōu)于黑色系其它品種。但淡季終端需求仍在下行周期中，2205不銹鋼管矛盾較大，鋼價上行受阻拖累鐵水回升空間。

1月鐵礦石價格有望呈現(xiàn)先強后震蕩走勢。支撐端來看，當前鐵水產(chǎn)量已接近階段性底部，2205不銹鋼管廠進口礦庫存創(chuàng)近年同期新低，冬儲補庫剛需逐步升溫，為價格提供短期托底；同時澳、巴主產(chǎn)區(qū)進入季節(jié)性天氣，或?qū)е掳l(fā)運階段性收縮。但制約因素同樣突出，國內(nèi)港口庫存持續(xù)處于高位區(qū)間，去化壓力顯著壓制價格上行幅度；且2205不銹鋼管需求仍處傳統(tǒng)淡季，房地產(chǎn)、基建等下游行業(yè)開工節(jié)奏放緩，終端需求疲軟傳導到原料端。綜合來看，供需多空因素相互博弈，2205不銹鋼管價格難以形成大幅單邊行情，預計整體在區(qū)間內(nèi)震蕩運行，需關(guān)注補庫落地力度與天氣對發(fā)運的實際影響。此外，盡管西芒杜項目新增產(chǎn)能將在2026年逐步釋放，但一季度實際增量有限，市場更關(guān)注主流礦山季節(jié)性發(fā)運波動及2205不銹鋼管廠利潤增加對補庫節(jié)奏的調(diào)節(jié)。綜合來看，供需博弈下價格或呈現(xiàn)區(qū)間震蕩格局，政策預期與季節(jié)性因素主導短期波動，但中長期供應(yīng)寬松壓力仍抑制2205不銹鋼管上行空間。